尽管经历了一系列波折，但2025年的经济形势出人意料地保持稳定。
美国人继续消费，企业也继续投资，尤其是在人工智能领域。其他经济亮点包括：汽油价格徘徊在每加仑3美元左右，失业率维持在4%左右，以及美国人每月储蓄约占工资的5%。
但令人担忧的是，房屋销售依然低迷，制造业也因关税不确定性而萎缩。尽管各项经济指标相对稳定，但美国民众对经济状况仍感到不安。
接下来会发生什么？经济学家们正密切关注就业市场放缓或通胀恶化是否会阻碍经济增长。他们也在密切关注美国民众对经济的悲观预期是否会改变他们的消费和储蓄方式。
以下是经济学家正在关注的 10 个领域，以判断未来的发展方向。
1. 通货膨胀
截至11月，通货膨胀率为2.7%，今年大部分时间都高于美国民众和政策制定者的预期。尽管通货膨胀率已从疫情后9%的峰值大幅回落，但不断上涨的生活成本仍然是人们对经济担忧的主要因素。
2025年，包括电费、二手车和咖啡在内的许多日常开支上涨，这主要是由于唐纳德·特朗普总统的新关税和政策变化所致。但有些商品的价格有所下降，例如鸡蛋（比一年前便宜13%）和电视机（便宜7%）。上个月，特朗普取消了包括咖啡、牛肉、香蕉和西红柿在内的多种食品杂货的关税。
现在判断通胀是否会继续降温还为时过早。一些经济学家担心，总统的政策可能会推高包括进口商品和医疗保险费在内的各种成本。
穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示：“华盛顿的政策是最大的变数。各种各样的提案层出不穷，从2000美元的刺激支票到特朗普账户，再到给农民发放更多支票——所有这些都伴随着成本和复杂性。”
2. 就业市场
2025年就业市场明显降温，至少截至11月，雇主新增就业岗位不足2024年的三分之一。失业率略有上升，失业人员表示找新工作越来越难。
经济学家表示，经济走向尚不明朗：一些人预计年底招聘会有所回升，而另一些人则认为美国人可能还要面临几个月的失业率上升。不过，他们一致认为，经济的命运很大程度上取决于劳动力市场接下来的走向。
“我们并不期待招聘热潮，但我们希望这种‘不招人，不解雇人’的环境能有所缓和，”全国保险公司首席美国经济学家凯西·博斯蒂扬西奇表示。
3. 人工智能相关投资
企业在人工智能领域的支出极大地刺激了经济增长。哈佛大学经济学家杰森·弗曼表示，2025年上半年，信息处理设备和软件的投资贡献了国内生产总值增长的大部分。
各公司已在数据中心和新技术方面投入数十亿美元，寄希望于人工智能能够彻底改变经济。
行业和政府、预测显示，到2030年，数据中心的用电量可能占全国总用电量的10%以上。
“到目前为止，人工智能一直是经济增长的强劲推动力，”赞迪说道，但他补充说，这种趋势能否持续尚不明朗。“如果生产力开始提升，是否意味着我们会失业？或者，反过来，如果生产力没有提升，投资者是否会说‘天哪，我买贵了’，从而导致股市下跌，并对整个经济构成威胁？我们现在还不得而知。”
RSM美国首席经济学家乔·布鲁苏拉斯在给客户的邮件中写道，人工智能相关支出对第三季度GDP增长的贡献约为14% 。企业在设备和知识产权方面的支出继续增长，尽管增速较年初有所放缓。
4. 借贷成本
特朗普已明确表示希望利率降至零。但今年大部分时间里，利率一直居高不下。
通常情况下，较高的利率有助于减缓整体经济增速，在抑制通胀方面发挥关键作用。由于今年大部分时间通胀都保持相对稳定，美联储在12月会议前曾三次降息，并在会上暗示利率将在一段时间内维持不变。
“我们有能力静观其变，看看经济接下来会如何发展，”美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔当时表示。
过去几个月利率一直在缓慢下降，但抵押贷款、汽车贷款和其他长期贷款的借贷成本并未立即因美联储降息而发生变化。尤其是固定期限抵押贷款利率，更多地受到国债收益率的影响，而国债收益率又取决于投资者对整体经济的看法。
5. 房屋销售
美国房地产经纪人协会首席经济学家劳伦斯·云表示，房屋销售全年持续低迷，连续三年表现不佳。
抑制市场的主要担忧是成本上升，或者有些人称之为“购房能力”。房价上涨，抵押贷款利率居高不下，潜在购房者感受到高成本对生活其他方面的影响日益加剧。
Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman在一份关于12月份全美住宅建筑商协会住房市场指数的声明中表示，建筑商正面临材料和劳动力成本上涨的问题。
“我们预计2026年房地产市场仍将疲软，因为预计抵押贷款利率在这一年将保持相对较高的水平。”他说。
但一些专家乐观地认为，情况可能会在2026年开始好转。云表示，库存紧张的局面正在开始缓解。他预计明年抵押贷款利率将继续下降。
“住房市场具有很强的周期性，”他说道，并指出人们最终都得搬家。“有人想换小房子，有人想换大房子，生活中总会发生一些改变人生的事件。”
6. 制造业
今年以来，受关税不确定性影响，美国制造业增速放缓。据供应管理协会（ISM）的数据显示，11月份美国经济活动连续第九个月萎缩。
特朗普将他推行的广泛关税政策定位为重振美国制造业“黄金时代”的必要之举。自上世纪鼎盛时期以来，美国制造业已大幅萎缩。白宫领导人表示，这一过程需要时间，并且可能会带来一些短期阵痛。
虽然有些企业从中受益，但许多企业仍在努力应对进口材料成本上涨和关税普遍不确定性带来的挑战。
“例如，通过保护钢铁和铝等行业而获得的就业机会，远远超过了由于这些投入成本上涨而造成的损失，”毕马威高级经济学家梅根·马丁-舍恩伯格 (Meagan Martin-Schoenberger)在 10 月份告诉《华盛顿邮报》。
供应管理协会的一项调查显示，三分之二的受访者表示，他们的公司正在“控制员工人数”，而不是招聘新员工。制造业明年的命运与特朗普的关税政策息息相关，而这些关税政策目前仍悬而未决，等待美国最高法院就今年大部分关税做出裁决。
7. 国内生产总值
尽管整体形势不明朗，但2025年至今，经济增长仍呈现亮点。今年早些时候经济出现下滑后，美国经济在7月至9月期间实现了两年来最快的增速。
但经济学家警告称，这种增长势头不太可能持续。夏季的经济增长主要得益于消费支出和净出口增加，因为美国企业向海外销售了更多工业用品、药品和黄金。
经济学家预测，本季度GDP即使有增长，也将十分疲软，这主要是由于政府长期停摆导致支出和投资受到打击。
8. 汽油价格
2025 年，汽油价格是美国人的另一个亮点，它保持相对稳定，避免了让美国人对经济感到失望的飙升。
欧佩克增加了石油产量，导致市场上的供应量增加，而由于关税不确定性笼罩经济，美国避免了通常会遇到的一些季节性价格上涨。
近年来，汽油价格一直令美国消费者感到担忧，尤其是在 2022 年通货膨胀加剧以及乌克兰战争和其他因素导致价格波动的情况下。
GasBuddy石油分析主管帕特里克·德哈恩表示：“很多问题最终都得到了解决，这给美国人带来了一年的显著稳定。”他预计明年汽油价格将继续小幅下降，季节性价格波动也将再次显现。
9. 股票市场
今年股市飙升，涨幅约 17%，因为投资者对企业盈利和人工智能的蓬勃发展保持乐观。
市场上涨的部分原因是大型科技公司受益于人工智能的技术和潜力。尽管劳动力市场疲软，但这些公司的利润今年依然保持强劲。
尽管人们担心人工智能泡沫可能出现，以及经济中高收入和低收入消费者之间的差距日益扩大，但分析师们仍然希望股市的持续增长势头能够延续到明年。
利率走低，人工智能可能带来的生产力提升令企业信心倍增。摩根大通预测，未来两年标普500指数将增长13%至15%。
10. 消费者支出
以医疗保健、娱乐用品和汽车为主导的强劲消费支出，占最新季度GDP增长的一半以上。
然而，今年的一些消费情况有所不同——美国人在今年的假日购物季早期抢购了更多必需品，包括家电、服装和家具。经济学家指出，随着经济压力开始挤压中产阶级，高收入人群与其他人群之间的收入差距近期进一步扩大。此外，消费者对经济的信心也在持续下降。
尽管人们对购买力有所担忧，但消费者仍在消费，推动经济发展。
标普全球分析师预计，明年消费者支出增速将略有放缓。
分析师在本月的一份报告中写道： “我们认为，就业市场疲软、物价上涨带来的冲击持续存在、学生贷款账单增加以及移民政策限制将限制利率下降和退税对消费增长的任何提振作用。”