茅台曾是中国最受欢迎的白酒品牌，但随着经济降温、消费者支出日趋谨慎，其吸引力一直在减弱。
来源：华尔街日报
中国白酒巨头贵州茅台(Kweichow Moutai)公布，受国内消费疲软影响，该公司年度利润和收入自2001年上市以来首次出现下滑。不过，该公司正寄望于一场以市场为导向的改革能帮助其重获人气并提振销售。
茅台曾是中国最受欢迎的白酒品牌，但随着经济降温、消费者支出日趋谨慎，其吸引力一直在减弱。而且，虽然白酒长期以来一直是中国文化中不可或缺的一部分，并被视为一种奢侈礼品，尤其受年长商人青睐，但这种烈酒在年轻一代中并不那么受欢迎。
中国针对公务员铺张浪费制定的廉洁自律准则，以及此前禁止在公务活动中提供烟酒的措施，也对高端白酒的需求造成了沉重打击。
贵州茅台周四晚间表示，去年净利润下降4.5%，至人民币823.2亿元（合120.7亿美元），收入下降1.2%，至人民币1,688.4亿元。 这一表现不及市场预期，也未达到该公司自己的业绩预期；市场此前预期是增长。
贵州茅台未提供2026年的盈利展望。
花旗(Citi)分析师在一份报告中表示，认为2025年是茅台运营模式的重整年，收入同比下滑，且第四季度营销支出上升。
贵州茅台曾是中国大陆市值最高的公司，但其股价在过去几年持续下跌。根据万得(Wind Information)的数据，按市值计算，该公司目前是中国第五大公司，排在两家国有银行、电池巨头宁德时代(CATL)和炼油商中国石化(Sinopec)之后。
周五，其在上海上市的股票一度下跌4.3%，最终收跌3.8%，创下一年来最差的单日表现。
五粮液(Wuliangye Yibin)、泸州老窖(Luzhou Laojiao)等白酒公司的业绩也显示出类似压力。2025年1-9月，五粮液的收入同比下降10%，而泸州老窖同期收入下降4.8%。
贵州茅台已采取措施以应对更具挑战性的市场环境。2026年初，该公司公布了一项以市场为导向的运营计划，以重组其产品组合、拓宽销售渠道并为其直销体系建立动态定价机制。
此举已初见成效。今年春节前，茅台产品的需求好于预期。继该公司在电商平台加速推出旗舰产品飞天茅台(Feitian Moutai)后，该平台新增了628万名用户。
最近，茅台将其旗舰产品飞天茅台的出厂批发价每瓶上调人民币100元，而零售价则每瓶上调人民币40元。
分析师普遍认为此次提价是一个意外利好，可能会提振盈利，因为该公司每瓶可以多保留人民币60元的利润，而不是让利给经销商。
但并非所有分析师都认为这家白酒制造商正在卷土重来。据CGS称，最近的这次提价是有记录以来幅度最小的一次，反映出白酒需求复苏依然乏力。大和(Daiwa)分析师表示，茅台需求能否持续复苏仍取决于中国房地产市场的复苏和财富效应。
去年，茅台的核心白酒品牌贡献了其大部分收入，为人民币1,465.0亿元。其子品牌的收入下降9.8%，至人民币222.7亿元。
该公司2025年生产了约116,123吨茅台基酒，较2024年增长11%。